转自：新华财经
新华财经北京6月18日电（崔凯）6月中旬，全球主要经济体央行迎来密集的利率决议窗口。尽管美国与伊朗近期达成临时和平协议并同意重新开放霍尔木兹海峡，缓解了全球能源供应的极端中断担忧，但石油与肥料价格的粘性特征依然显著。面对输入性通胀压力与潜在的经济放缓风险，各国央行在政策路径上呈现显著分化，整体基调偏向审慎防御，全球货币政策正加速向依赖实时数据与高波动性的新阶段演进。
美联储政策逻辑重构，沃什“鹰派首秀”引发资产重估
北京时间6月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，为连续第四次暂停调整。然而，随决议发布的最新经济预测摘要及新任主席凯文·沃什的首场新闻发布会，释放出较为强烈的鹰派信号。
最新点阵图显示，18名官员中有9人预计2026年底前至少加息一次，6人主张累计加息50个基点或以上；而在3月的预测中，无一人预计年内需加息。美联储将2026年个人消费支出（PCE）物价指数同比涨幅预期从2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE预期亦上调至3.3%。声明指出，人工智能热潮带动的数据中心建设及资本支出扩张，正被决策者视为短期内的新通胀来源。
制度性变革成为本次会议的另一焦点。沃什宣布成立覆盖沟通机制、资产负债表管理等领域的五个专项工作组。在沟通方式上，本次政策声明缩减至约130字，删除了所有关于未来利率调整方向的暗示性表述。沃什明确表示放弃前瞻性指引，拒绝提交个人点阵图预测，并批评官方经济数据存在滞后性，对引入私营企业实时数据持开放态度。中金公司研报指出，美联储正从“管理市场预期”向“依赖实时数据和经济现实”转变。
欧亚央行集体趋紧，抗击输入性通胀与“政策落后”风险
亚洲与欧洲主要经济体央行同样展现出对通胀风险的高度戒备。欧洲央行已于6月11日率先将三大关键利率上调25个基点，存款机制利率升至2.25%，成为本轮全球主要经济体中首个为应对中东战事引发的能源冲击而重启紧缩的央行。
欧元区5月整体通胀率攀升至3.2%，核心通胀率升至2.5%。欧洲央行同步将2026年GDP增速预期下调至0.8%，通胀预期上调至3.0%，凸显“滞胀”特征。行长拉加德强调，此举旨在提前对冲通胀次生风险，未来决策将遵循“依赖数据、逐次会议决定”的原则。
日本央行于6月16日将短期政策利率上调25个基点至1.00%，达到1995年9月以来的最高水平。在行长植田和男因健康原因缺席的情况下，副行长内田真一代行主持会议。内田真一明确表示，加息的核心原因在于“经济下行风险已有所降低”，并充分考虑了“如果政策调整延迟，可能需要大幅加息的风险”。日本央行同时宣布，自2027年4月起暂停缩减购债，将月度购买规模维持在约2万亿日元。内田真一将汇率与基础通胀深度绑定，指出外汇对物价的影响比过去更大，若日元持续无序贬值，将实质性倒逼央行加快紧缩步伐。
亚洲新兴市场央行亦跟进调整。菲律宾央行6月18日将目标逆回购利率上调25个基点至4.75%，为连续第二次加息。该行上修了未来通胀路径预测，预计2028年通胀率仍将略高于3.0%的目标区间。菲律宾央行行长表态强硬，明确表示如有需要，随时可召开临时会议进行更大幅度的加息操作。同日，印度尼西亚央行将7天逆回购利率上调25个基点至5.75%，并通过提高印尼银行证券利率、降低个人外汇零售购买门槛等综合措施，全力捍卫印尼卢比汇率稳定性。
地缘博弈与增长约束下的政策分化
并非所有央行均选择收紧银根，部分经济体在抗通胀与稳增长之间寻求艰难平衡，政策路径呈现差异化特征。
英国央行6月18日维持基准利率3.75%不变，连续第四次会议按兵不动。货币政策委员会以7票赞成、2票反对通过决议，外部委员梅根·格林与首席经济学家休·皮尔主张加息25个基点，以抑制已升至2009年以来最高水平的家庭通胀预期。行长贝利则认为，当前的持稳立场本身已构成一种有效的紧缩。英国央行预计今年第四季度CPI将升至3.25%以上，同时指出国内劳动力市场已呈现降温迹象。
瑞典央行于6月17日宣布，将基准利率维持在1.75%不变。尽管当期利率按兵不动，但该行全面上调了未来的利率路径预测，释放出明确的偏鹰派信号。最新预测显示，2026年第四季度政策利率均值预期被上调至1.82%，2028年第二季度预期亦上调至2.07%。瑞典央行明确表示，与3月份的评估相比，今年晚些时候加息的概率有所上升。这一政策倾向的边际收紧，主要基于对国内宏观基本面的乐观判断。该行预计今年经济增速将高于去年，经济活动将进一步走强。不过，决策层也审慎提示，当前预测仍存在相当大的不确定性。
瑞典央行的鹰派微调与挪威央行的紧缩暗示形成呼应。挪威央行此前将存款利率维持在4.25%不变，但将年底利率预期“略有上调”至“略高于”4.5%的水平。挪威央行行长指出，最新信息表明通胀压力略高于预期，若后续发展符合判断，政策利率将在未来会议上继续上调。北欧两国央行的表态表明，在区域经济活动走强与通胀粘性并存的环境下，部分发达经济体并未放弃渐进收紧的政策选项。
与北欧的紧缩暗流形成反差，瑞士国家银行选择坚守零利率阵地。该行将政策利率维持在0%不变，连续第四次按兵不动。尽管中东和平协议可能抑制避险资金流入，瑞士央行仍重申增强外汇市场干预意愿，以防止瑞郎过度升值危及价格稳定。在宏观预测方面，该行将2026年和2027年通胀率预期微调至0.6%，2026年GDP增速预期维持在1%左右。面对中东局势反复与美国贸易政策等外部变量，瑞士央行强调不提供前瞻指引，将基于每次会议的具体情况灵活应对。
澳大利亚储备银行6月16日将现金利率目标维持在4.35%不变，为今年首次暂停加息。澳联储主席米歇尔·布洛克表示，中东和平协议及国际油价下行在一定程度上降低了通胀风险，但全球石油供应问题的修复仍需时间。她重申，若为遏制通胀所必需，未来仍可能进一步提高利率。
在宽松阵营，巴西央行6月18日全票通过将基准利率下调至14.25%。该行声明指出，基础政策利率长期维持在紧缩水平已为经济放缓提供充分佐证，本次降息是对政策节奏的技术性校准。巴西央行同时警示，通胀预测已进一步偏离目标区间，外部供给端扰动正在削弱传统需求管理工具的有效性。瑞士国家银行同日维持政策利率0%不变，连续第四次季度会议按兵不动，并重申在外汇市场进行干预的意愿“增强”，以防止瑞郎快速过度升值危及价格稳定。
告别“廉价资金” 全球宏观步入高波动新周期
全球货币政策正步入从“单边抗通胀”向“多目标动态平衡”切换的深水区。美伊临时协议虽为能源市场带来短期喘息，但供应链重构与地缘博弈的长期成本已实质性抬升了全球通胀中枢。未来数月，各国央行的决策重心将全面转向高频数据验证。
美联储沟通范式的重构能否有效引导市场预期，亚洲央行的防御性紧缩能否阻断输入性通胀的二次传导，欧洲央行能否在“滞胀”阴影下避免重蹈历史覆辙，以及瑞典、挪威等北欧央行能否在经济走强与通胀反弹之间精准拿捏紧缩节奏，将成为检验本轮政策韧性的关键试金石。
对全球资本市场而言，低波动与廉价资金的时代已渐行渐远。在更少前瞻指引、更依赖现实数据的新范式下，资产定价将更频繁地随宏观指标的微观扰动而剧烈重估。从美联储的鹰派重构到北欧央行的紧缩暗示，再到瑞士的汇率干预，各国央行的差异化操作进一步印证了全球流动性拐点的复杂性。投资者亟需重塑资产配置的底层逻辑，在防范尾部风险与捕捉结构性机会之间寻找新的锚点，以应对一个更具韧性但也更脆弱的全球宏观新周期。
编辑：王晓伟
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